Jon D. Andersen

Мало кто из рыночных игроков применяет в своей работе данные обзоров по объемам позиций на фьючерсном рынке (COT). Главным образом это связано с тем, что доступ к этим данным ограничен, а трейдерские издания не дают техник применения этой информации. Однако обзоры СОТ могут быть очень важны для понимания динамики и тенденций фьючерсного рынка В этой статье мы рассмотрим примеры техник анализа чистых позиций коммерческих, некоммерческих (крупных спекулянтов) и мелких трейдеров. Правильное использование этих данных обеспечит вас очень полезной информацией. Анализ чистых позиций каждой из этих трех групп трейдеров даст вам понимание того, каковы устремления каждой из них. Увеличивают ли они объемы длинных позиций? Или наоборот закрывают их, открывая короткие позиции? Данная информация важна, поскольку каждая из трех групп руководствуется в принятии торговых решений собственной логикой. Зная, что это за логика, вы можете идентифицировать потенциальные торговые возможности.

Многие игроки полагают, что в принятии решений хорошо следовать коммерческим трейдерам. Это кажется вполне благоразумным: поскольку коммерческие имеют дело с реальным товаром, они должны знать реальные уровни и объемы спроса и предложения. Однако важно также осознавать, что они совсем не обязательно пытаются получить прибыль от торговли контрактами. С гораздо большей долей вероятности, можно предположить, что таким образом они хотят захеджировать риски на реальном рынке. Некоммерческие крупные и мелкие трейдеры обычно независимо удерживают свои позиции с целью спекуляций собственно на рынке цен на контракты.


Разные формы поведения.


Поведение каждого контракта уникально. Зерно, металлы, валюты и фьючерсы каждый ведет себя по-своему, в зависимости от разных факторов, обеспечивающих спрос и предложение. Это могут быть такие факторы как: затраты на транспорт, погода, затраты на обработку, плавку, перевозку.

В зависимости от них, каждая группа выбирает свою стратегию поведения, которая может быть проанализирована. На рисунке 1 представлен контракт на золото COMEX. Над ним чистые позиции коммерческих игроков (голубым), некоммерческих (зеленым) и мелких трейдеров (крансым). Если значение для каждой из групп больше 0, то это означает чистые длинные позиции, и, наоборот, при значении ниже 0, речь идет о чистых коротких позициях.



Рисунок 1

В данном примере позиции некоммерческих трейдеров являются хорошим ключом к будущему направлению тренда цены на контракт. Долгосрочный восходящий тренд (показан на графике пурпурной линией) указывают на долгосрочный тренд движения цены. Наклонная нисходящая пурпурная линия показывает среднесрочную дивергенцию цены и позиций некоммерческих трейдеров в мае-сентябре 2001 года перед последовавшим затем снижением цены. После снижения на обоих графиках: и на графике цены и на графике объема позиций некоммерческих трейдеров обнаружилась поддержка, оттолкнувшись от которых они продолжили долгосрочный рост. Перед большим ралли в январе 2001 года позиции некоммерческих трейдеров перешли из категории чистых коротких в чистые длинные.

Другая техника следования тренду на основе данных по позициям некоммерческих тредеров представлена на рисунке 2. Когда некоммерческие позиции становились чистыми короткими (зеленая линия пересекала нулевую ось вниз) в данном примере полезно было бы открывать короткие позиции. Когда же зеленая линия пересекала нулевую ось вверх, можно открывать длинные позиции. Интересно, что динамика движения красной линии (позиции мелких трейдеров) сходна с динамикой движения зеленой.



Рисунок 2.

Намного более ценной является получаемая информация в тех случаях, когда коммерческие и некоммерческие игроки объединяются против мелких трейдеров. На рисунке 3 приведен пример такой ситуации на нефтяном рынке. Пурпурные линии показывают, что тактика мелких и крупных терйдеров была в данный период различной. В то же самое время линия тренда на ценовом графике имеет нисходящий наклон, что соответствует линии тренда на графиках позиций крупных трейдеров. В начале января 2001 года коммерческие трейдеры начали уменьшать объемы длинных позиций путем продажи контрактов. Одновременно некоммерческие трейдеры начали увеличивать объем коротких позиций. Мелкие, малоинформированные трейдеры остались с носом. Она покупали контракты, еще долгое время после того, как рынок достиг пика.



Рисунок 3



Что касается фьючерсов на индексы, то здесь ситуация немного другая. Если на рынке нефти контракт связан с обязательством доставить 1.000 баррелей нефти, то на рынке фьючерсов на индексы нет никакого товара, который бы продавался или покупался. Таким образом, характеристики спроса на нем отличаются от товарных рынков. Торги по контракту SP 500 связаны только с хеджированием портфелей, арбитражем и обычными спекуляциями. Когда между позициями двух групп: коммерческих и мелких трейдеров слишком большая разница, коммерческие игроки могут менять свою тактику. На рисунке 4 видно, что в марте 2001 года у коммерческих трейдеров был большой объем коротких позиций. Они начали покупать контракты. Наиболее продвинутые мелкие трейдеры начали покупать контракты вместо увеличения объема коротких позиций. При этом коммерческие трейдеры оставались в чистых шортах, что создало возможность для покупок. В октябре 2001 году сформировалась двойная вершина: в это время коммерческие игроки начали наращивать объемы чистых коротких позиций перед тем, как в январе-феврале 2002 цена пошла вниз. На максимуме ралли в марте 2002 года как коммерческие, так и некоммерческие крупные трейдеры были в большинстве своем продавцами (объемы чистых коротких позиций увеличивались), тогда, как мелкие трейдеры были покупателями (объемы чистых длинных позиций увеличивались). Каждая группа руководствовалась собственной тактикой: коммерческие шортили на ралли, тогда как мелкие спекулянты покупали. Все это может считаться сигналом к мощному движению вниз.



Рисунок 4

Заключение.

Данные по чистым позициям коммерческих, некоммерческих (или крупных спекулянтов) и мелких спекулянтов помогают вскрыть тактику каждой из трех групп на фьючерсном рынке с нулевой суммой. Анализ этих данных поможет вам определить победителей и побежденных. Направление тренда графиков для каждой из этих групп показывает их устремления и намекает на возможное движение цены в будущем. Развороты на экстремальных объемах позиций также могут обеспечить вас информацией о будущих тенденциях движения цены.

© Перевод: kroufr.ru
© Источник: Stocks & Commodities V. 20:7 (50-53).